9月20日晚间，港股上市公司兑吧集团（01753.HK）发布自愿公告，公司创始人名下的Xiaoliang Holding Limited（上市公司控股股东）当日与员工持股平台Kewei Holding Limited订立赠与契据，将其持有的合计约1.21亿股公司股份无偿转让给后者，占公司已发行股本总额约11.21%。公告同时明确，该员工持股平台未来新增激励将主要投向AI短剧等AI业务发展所需的核心人才。
据公开信息梳理，这笔交易是港股市场迄今占总股本比例最高的一次创始人对员工持股平台的捐赠。一纸“零对价”的股权划转，让上市七年来从未减持的兑吧创始人陈晓亮，因为“送原始股”而非“卖原始股”站到资本市场的聚光灯下。
一次"零对价"的股权划转
公告显示，控股股东Xiaoliang Holding在转让前持有兑吧4.55亿股，占已发行股份总数约42.21%；转让完成后，其持股降至3.34亿股，占比约31.01%。员工激励平台Kewei Holding原持有182.83万股、占比约0.17%，受让后持股增至1.23亿股，占比约11.38%。公告明确，本次转让不会导致公司控股股东发生任何变动，公司控制权保持稳定。
从交易结构看，这是一次“存量划转”而非“增量发行”：既不增发新股，也不动用公司自有资金。相较于常见的期权激励，由控股股东以自有股份直接注入激励平台，相当于把“股东的钱”转化为未来被授予激励的员工的“个人资产”，激励力度更为直接，而所有授予均须遵守公司股权激励管理办法的归属及锁定期安排，核心团队与公司长期发展成果的绑定也更为紧密。
七年未减持之后，创始人为何主动"捐股"？
根据联交所披露信息，兑吧自2019年上市后不久即公告，创始人陈晓亮自愿将个人持股禁售期延长至三年；上市至今七年多，陈晓亮一直未减持个人名下股份。
更值得关注的是转让后的持股结构：陈晓亮仍以约31.01%的持股保持控股地位。这意味着本次交易是在保证控制权稳定的前提下，陈晓亮主动降低个人持股集中度、提高核心团队持股比例，旨在推动股东、公司与员工三方利益的深度绑定。在科技公司普遍面临人才竞争的当下，创始人以自有股份支持核心团队建设，既体现其对公司长期价值的信心，也有助于优化公司治理结构、强化激励约束机制。
激励为何定向AI业务？
兑吧自2026年1月推出涵盖AI编剧、AI制片到AI发行的全链路AI短剧业务以来，该业务已迅速成长为公司的核心增长引擎。根据抖音原生公开数据，兑吧AI短剧6月新增播放量16.4亿，跻身平台内容榜单第四位，7月增至29.6亿，进一步跃升至第二位，8月继续增至45.5亿，稳居行业前三名；期间播放量累计增幅超177%，也是榜单内连续两个月增幅均超50%的主体。财务表现方面，公司2026年中期业绩显示上半年总收入达4.35亿元，同比增长24.34%，其中AI短剧业务贡献收入2.23亿元，占总收入比重达51.2%，帮助公司实现亏损同比收窄。
“高供给、低爆款”的AI短剧赛道，护城河是什么？
当前AI短剧行业正经历产能爆发阶段。据抖音官方数据，2026年上半年平台原生AI短剧新增数量达22.2万部，累计新增播放量超5157亿次；另据券商研报，2026年全网AI短剧市场规模有望突破400亿元，同比增长超138%。用户规模已从2025年底的1.2亿攀升至2026年中期的6亿以上。
供给高速扩张的同时，播放量破亿的“爆款”依然稀缺。在供给暴增的竞争格局下，兑吧选择了一条以“组织能力”取胜的路径：通过自研AI模型将剧本创作、画面生成、后期合成等环节标准化，形成“生产—分发—反馈—优化”的AI-Native内容平台体系。据公司介绍，其“单人制片”模式可由一人独立完成从剧本理解、分镜拆解、虚拟角色生成、场景匹配到成片输出的全流程，自研编剧Agent可使一线编剧人效提升5至8倍，并可通过标准化培训实现高质量短剧制作团队的批量复制。
当AI工具逐渐普及时，决定科技企业竞争地位的将是组织效率与人才密度——谁能把创意能力沉淀为可复制的流程，谁就更接近持续获得“确定性产出”。也正因如此，兑吧将股权激励资源集中投向AI业务核心团队，被外界视为在补齐“人才确定性”这一关键拼图。与此同时，传统业务也在为公司转型提供支撑，公司管理层在今年8月底的业绩电话会上表示，除AI短剧外的传统业务上半年贡献近7000万元毛利，SaaS业务已于2025年实现盈利。
发展前景：积极开拓联盟剧场与出海市场，借力行业合规门槛抬升抢占市场
在业务发展层面，兑吧正为AI短剧寻找新的增长曲线。据公司管理层披露，下半年公司计划将短剧的内容、产品、运营及商业化能力集成SDK方案，嵌入其过去十余年在SaaS与广告业务中积累的上万家合作媒体APP中，构建“联盟式、分布式剧场”，使兑吧从“自己拍剧卖剧”升级为涵盖内容制作、作品发行和商业化等多环节的AI短剧基础设施提供者；同时基于已验证的可复制生产能力，加快启动海外市场布局。产业数据显示，2026年海外AI短剧及漫剧市场预计超过40亿美元，同比增长约390%，市场空间和增速均较为可观。
行业政策和法规亦在同步完善。今年3月，微短剧首次被写入国家“十五五”规划纲要；7月，《微短剧发展管理办法》正式发布并于9月1日起实施。分析人士指出在合规门槛提升的背景下，具备工业化、流程化微短剧生产能力的头部企业，其先发优势有望进一步凸显。
对于兑吧的AI业务转型，资本市场已给出阶段性反应。兑吧于8月24日披露AI短剧业务进展后，股价走出了一波连续上涨行情。截至9月18日收盘，公司股价报0.615港元，较该次公告前累计上涨约3.42倍，期间日均成交额也刷新了过去四年日均成交额的新高。9月21日，受控股股东捐赠股份的消息影响，公司股价早盘一度涨超12%。随着AI短剧业务规模效应逐步释放、整体盈利能力持续改善，公司估值有望逐步回归至与其资产价值及业务成长性相匹配的水平，市值修复空间亦将随之打开。
对于兑吧而言，这笔占总股本11.21%的“人才投资”最终能否兑现价值，仍取决于AI业务转型规划的落地成效、团队执行力。但在资本市场，公司创始人以自有股份换取公司人才团队稳定性和利益一致性的这一步，已经写下了AI时代企业治理与人力资源战略进化的一个注脚。
（本文仅供参考，不构成投资建议。）
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